稳字当头应对三重压力

——2021年中央经济工作会议点评

事件：中央经济工作会议12月8-10日在北京举行，总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。

核心观点：稳字当头，一要稳增长，一要稳就业。2022年为了稳定预期，预计会提出经济增速具体目标为5.5%-6%。地方政府和发改委、财政部、人民银行等各个单位均会出台稳增长稳就业的政策，减税降费、基建投资、降准降息等政策将会在一季度出炉。预计2022年赤字率仍按3.2%左右安排，地方政府专项债券规模3.7万亿元左右。货币政策偏向宽松，预计2022年一季度政府将实施降准50bp，降息20bp。人民币汇率将有序贬值。

基建会更多偏向新型基础设施。扩大内需战略一方面是稳定和扩大消费，一方面是扩大有效投资。预计将稳定增加汽车、家电等大宗消费，发展健康、文化、旅游、体育等服务消费。

突破供给约束堵点，一方面要缓解上游能源原材料的制约，一方面要通过发展“专精特新”企业解决关键零部件供应问题，一方面要加快形成内外联通、安全高效的物流网络，一方面要通过改善分配促进消费。

房地产的社会属性短期让位于经济属性，通过稳房价稳地价稳预期，避免因为观望情绪导致房地产销售大幅下滑。预计限购限贷等需求管制政策将有所放松，以稳定房地产销售。2022年房地产REITS有望加速发展。

一季度降准降息利好利率下行，给国债带来投资机会。随着经济企稳，信用债性价比提升。货币宽松利好高成长的科创板块，新能源汽车和光伏下游仍有较大空间。专精特新、消费、新基建、专精特新、物流、房地产REITS等领域存在投资机会。

每到年尾，中央经济工作会议举国关注，举世瞩目。中央财经工作领导小组是国家的最终决策机构的重要人员就重大事项讨论的交流机制，是最高层面的战略和规划制定协调机构。中央财经领导小组下设一个日常办公机构——中央财经领导小组办公室，侧重把控国家的宏观方向性政策，其每年最重要的任务就是中央经济工作会议。一年一度的中央经济工作会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，同时也是每年级别最高的经济工作会议。主要内容有三项：一是对我国经济发展趋势的判断；二是确定第二我国经济工作总基调；三是确定第二年中央主抓的重点工作。

自1994年以来，中央经济工作会议每年举行一次。而且，往年惯例在12月召开，一般开会时间不超过四天。每年 7、8 月开始，国务院各组成部门和直属机构，就开始紧密检测收集与中央工作会议有关的材料，提供各项调研报告和有关数据分析比对。各部门上报的材料由中央财经工作领导小组统筹。总书记在中央经济工作会议上的讲话是由财经领导小组办公室组织起草的。10月和11月，高层领导赴各地调研考察。12月初，召开党外人士座谈会，就今年经济形势和明年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见和建议。然后是每年12 月的政治局会议，被业界视为是中央经济工作会议的吹风会，为第二年的经济工作确定主基调。一般而言，第二年 3 月份召开全国两会期间，总理所作的政府工作报告主要内容也是以中央经济工作会议的主要内容、主要精神和主要政策为基准。因而，中央经济工作会议是对第二年我国在经济领域调控政策、政策调整以及重要体制改革的一次决定性会议。之后举办的中国经济年会上，来自中央财经委员会办公室、国家发展和改革委员会等单位的领导、专家将就中央经济工作会议精神做介绍和解读。其后各个经济部门也将在12月召开系统内的年度会议。

一、中央经济工作会议的内容结构变化与五个认识

中央经济工作会议按照内容一般依次为总书记做经济工作成果总结、工作规律总结、形势判断、确定工作总基调，总理部署重点工作、总结讲话。2021年中央经济工作会议的一个变化就是形势判断放到了工作规律总结之前，突出了中国当前面临的发展压力。因而，本次工作规律总结，更多是对工作中的不足进行总结。2022年会进行政策纠偏。

“必须坚持党中央集中统一领导，沉着应对重大挑战，步调一致向前进”指的是中央和地方政策上的不一致。譬如，中央控制能耗是为了追求高质量发展，到了地方上就演变成了拉闸限电，反而影响了经济增长。

“必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求，全党都要聚精会神贯彻执行，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”，高质量发展不是不要速度的发展，而是要经济增速维持在合理区间。

“必须坚持稳中求进，调整政策和推动改革要把握好时度效，坚持先立后破、稳扎稳打”主要是指新能源产业发展与传统能源的关系，新能源的发展是一个渐进的过程，不可能马上就淘汰传统能源，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。在2021-2022中国经济年会上，中央财经委员会办公室副主任也指出：经济运行是一个有序演化的动态过程，调整政策和推动改革，都要把握好时度效，坚持先立后破，稳扎稳打，要保持战略定力和耐心，不把长期目标短期化，系统目标碎片化，不把持久战打成突击战。

“必须加强统筹协调，坚持系统观念”指的是房地产风险的化解问题。房地产三道红线、贷款集中度管理等各项政策叠加，使得房地产企业融资环境急剧恶化，个别企业出现流动性危机。中央财经委员会办公室副主任也指出，必须加强统筹协调。经济社会发展是一个相互关联的复杂系统，要防止出现合成谬误，避免局部合理政策叠加起来造成负面效应，还要防止分解谬误，避免把整体任务简单一分了之，更不能层层加码，导致基层难以承受。制定和实施政策都要坚持系统观念和实践标准，遵循经济规律，以实践效果来检验政策的成败优劣。

与之对应，在总结讲话中首次增加了五个“正确认识和把握”：要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径、要正确认识和把握资本的特性和行为规律、要正确认识和把握初级产品供给保障、要正确认识和把握防范化解重大风险、要正确认识和把握碳达峰碳中和。

1、要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。会议提出，实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。即共同富裕以发展为前提，这也与“坚持以经济建设为中心”相呼应。要在推动高质量发展中强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力。发展不是追求增速的发展，而是提高就业带动力的增长，部分利于吸纳就业的劳动密集型产业与企业将得到政策扶持。在发展的基础上，通过税收、社保、转移支付等再分配、第三次分配、公共服务等制度安排分好蛋糕，实现共同富裕。但是，公共富裕是一个长期的历史过程，相关改革要稳步推进，不能急于求成。

2、要正确认识和把握资本的特性和行为规律。会议提出，资本既有积极作用，也有消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。譬如反垄断法就是为了规范资本的行为，而不是不要资本和投资。司马南之流利用人民的爱国情绪用资产负债率高等不专业、缺乏根据的理由攻击联想，在社会范围内对企业家信心造成了不小冲击。要创造良好的营商环境，保护公平竞争，促进资本健康有序发展。

3、要正确认识和把握初级产品供给保障。会议提出，要坚持节约优先，实施全面节约战略，要增强国内资源生产保障能力。初级产品是重要的投入要素，是经济发展的基础，2021年大宗商品价格大幅上涨，并从供给端制约中国经济增长。因而，一方面要节约使用，一方面要集约生产、循环利用，以增强国内资源生产保障能力。粮食自给则是中国的一贯国策，要提高农业综合生产能力，优质种业、农机企业有望受益。

4、要正确认识和把握防范化解重大风险。会议提出，要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针，抓好风险处置工作，也就是说处置风险不能妨碍大局稳定，要多方面协调进行，针对不同类型的企业实施不同的策略。要压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。也就是说，企业自己犯了错，该出售资产就得出售资产，企业自身无法化解风险就按市场化原则重组。与此同时，地方政府、金融监管部门和行业主管也要政策纠偏，尤其是金融监管部门要提升监管能力。化解风险要有充足资源，意味着除了通过并购重组等市场化方式外，财政部、中央银行也会在必要时提供资金承接不良资产。

5、要正确认识和把握碳达峰碳中和。会议提出，要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。