浅析新质生产力与产业资本逻辑重构
在2024年第一季度宏观经济形势分析会上的发言
熙诚致远私募基金管理公司总经理许峻铭
（2024年4月23日）
要聊新质生产力一定要先明确这一概念提出的背景。过去14年以来中国的制造业增加值一直排第一，无论是存量规模、增量效益还是产业链中的地位中国在数据上都很有优势，然而这也带来两个问题，第一是从贸易中受益，引发其他主体的“不爽”，第二是随着全球需求疲弱，国内大市场尚未成型，产能过剩的问题怎么办。中国和美国之间的较量，不是纯意识形态的问题，从华盛顿共识到拜登经济学，美国从一个小政府大市场变成了一个大政府小市场，中美之间的较量也会呈现出“国家资本主义”之间的较量。
这种较量反映到具体层面，我总结为有金融战、文化战和产业战，这些较量之间也有联系，中美各自有自身比较优势和攻守位置。我们今天就产业视角出发，我认为这是最贴合新质生产力的维度。
先说第一个问题，我们为什么要发展新质生产力？答案是一定的，从一季度各方研究报告来看，惠誉、IMF、高盛等机构都调高了对本年度中国经济增长的预期，但同时也都对房地产的发展和内需消费刺激都表示了担忧，并且根据三季度数据来看，外贸出口态势不容乐观，因此尽早布局新兴产业是有必要的。
第二个同意，哪些属于新质生产力？可能会有人提到生物医药、人工智能或者低空经济等热门词语，这诚然不错，但新质生产力并非单一行业属性，而是产学研一整套系统工程，背后需要市场和政策的双向发力，它可以是对传统行业的升级改造、链条重塑，如数字化、人工智能+等，也可以是随着制度放开诞生的新供给产业，如低空经济、具身机器人等前沿领域。
第三个问题，我们发展新质生产力需要哪些工具？这不是简单的问题，但我今天只想从一点出发，就是新型举国体制下的产业引导基金，尤其是央、地财政为背景的具有国家意志的产业引导基金。
国内引导基金在二十多年前就开始发展，但最近十年逐步形成规模，在2014年前后，根据财政要求，地方政府对于企业补贴和当年财政支出要求都有了较大的变革，使得地方政府吸引企业留存的手段和资金投入的时效性都收缩了，而适逢2014的IPO开闸，以股权投资的引导基金作为功能型手段给政府雪中送炭，解决了吸引当地企业（投资）、时效性不足和财政收益的三大难题。
而之后几年，尤其疫情开始后，随着房地产调整，土地财政向股权转移转移，引导基金也如雨后春笋一般数量激增。根据清科的数据，目前引导基金的规模12.19万亿，这里包括了一些过去存量的基础设施的一些基金，把这个扣除也应该有6-7万亿左右，因为这是一级市场的信息，所以，这个数据有缺口有误差也是难免的，只是一个模糊的估计。而最近一段时间引导基金发展的增速目前是下降的，根据清科的统计，目前引导基金大概两千多支，增幅为-25%。各地引导基金目前也都呈现返投要求、行业主题趋同的特点，比如在
